무형자산과 유형자산이 기업성과에 미치는 영향에 대한 종단적 분석

조성표; 박선영; 김성용

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자료유형: 학술저널

저자정보: 조성표 (경북대학교) 박선영 (경북대학교) 김성용 (모토닉)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제43권 제6호

발행연도: 2014.12

수록면: 2,039 - 2,066 (28page)

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본 연구는 기업의 지속적 성장을 위한 투자의 중요성을 재조명하기 위해 기업의 유형자산과 무형자산이 기업의 수익성 및 가치에 미치는 영향에 대하여 종단적으로 분석하였다. 또한 무형자산의 구성요소별로 기업의 수익성 및 가치에 미치는 영향에 차이가 있는지를 분석하였으며, 이러한 차이가 연구개발 집약적인 산업에서 다르게 나타나는지를 살펴보았다.
종단적 분석을 위하여 1989년부터 2008년까지 한국선물증권거래소의 KOSPI 상장기업을 대상으로 하여 20년간의 자료를 수집하였다. 그리고 유형자산 및 무형자산이 지속적으로 기업의 성과에 미치는 영향을 분석하기 위해 20년 동안 KOSPI에 연속 상장되어 있는 기업 중에서 전체연도의 1/3이상인 연도에서 연구개발지출을 수행한 기업을 대상으로 하였다.
연구 결과, 수익성 분석에서 유형자산보다 무형자산이 수익에 대한 기여도가 일관되게 높았는데, 광고선전비의 영향이 가장 큰 것으로 나타났다. 다음으로 기업가치분석에서는 유형자산은 2000년 이적 기간에서만 유의한 영향을 나타낸 반면, 무형자산은 2000년도 이후 대부분의 연도에서 유의적인 것으로 나타났다. 무형자산 중에서도 연구개발지출은 대부분의 연도에서 기업가치에 가장 유의적인 영향을 미치고 있었으며, 그 영향은 연구개발 집약적 산업에서 더 크게 나타났다. 연구개발지출은 수익성 분석에서는 최근 그 영향이 약화되었으나, 가치분석에서는 지속적으로 유의적인 영향을 나타냄에 따라 연구개발지출은 최근 이익에 대한 단기적인 영향보다는 장기적인 기업의 가치에 영향을 미침을 알 수 있었다.
이상의 연구결과는 유형자산 투자와 무형자산 투자가 기업의 지속적 성장을 위한 중요한 변수로 기업의 수익성 및 가치에 영향을 미치며, 무형자산 중에서도 연구개발지출이 기업가체 큰 영향력을 미침을 시사한다. 본 연구는 기업의 유형자산과 무형자산의 성과를 연도별로 비교하였으며, 장기적 변화추세를 분석하였다는 데에 그 의의가 있다.

Investments in firms consist of the expenditures for tangible and intangible assets. Each investment has different objectives and characteristics. The expenditures for tangible assets are the investments for present products, while the expenditures for intangible assets are the investments for future products. There is higher level of uncertainty in the expenditures for tangible and intangible assets.
This study examines the differential effects of the expenditures for tangible and intangible assets on the profitability and the value of firms and the change of the effects over a 20-year period. We focus on the components of intangible assets such as R&D expenditures, advertising expenses and training expenses. Our sample consists of 197 companies continuously listed on the Korea Stock Exchange over the 20 years from 1989 to 2008. Each firm should have R&D expenditures for at least 8 of the 20 years. We review the effects of investments in tangible and intangible assets on firms’ operating incomes and Tobin Q’s across these years. Further, we decompose the elements of intangible expenditures and examine the effect of each component such as R&D, advertizing and training expenditures.
We find significantly positive effects of both tangible and intangible asset investment on earnings, and the effect of intangible assets is stronger than that of tangible assets. Advertising expenses consistently affect earnings, while the significance of R&D expenditures decreases after 2000. Tobin’s Q analysis shows that tangible assets have significant effects on a firm’s value only before 2000, while the effect of intangible assets is consistently significant across the 20 years. R&D expenditures are the most critical value driver among the expenditures for intangible assets, and the effect is stronger in R&D intensive industries. The evidence implies that R&D expenditures affect long term value rather than short term earnings of firms.
This study compares the performance of tangible and intangible assets for 20 years and analyzes the change in the influence of each asset. The evidence suggests that both expenditures for tangible and intangible assets affect the profitability and the value of firms. The expenditures for intangible assets, especially R&D expenditures, are the most critical factor of firm’s value in a knowledge-based economy after 2000. The results may be affected by survivorship basis, and the analysis can be extended to the consideration of successful strategies of firms.

#유형자산 #무형자산 #토빈Q #종단적 분석 #연구개발지출 #Tangible Assets #Intangible Assets #Tobin'Q #Longitudinal Analysis #R& #D Expenditures

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1. [학술지(정기간행물)] - 김병우 / 2008 / 기술혁신이 생산성과 경제성장에 미치는 영향 / 기술혁신학회지 11 (1) : 72 ~ 90

2. [학술지(정기간행물)] - 김숙정 / 2012 / 경영자현금보상 유인에 의한 미래 연구개발비 투자가 미래 경영성과에 미치는 영향 / 회계저널 21 (4) : 1 ~ 37

3. [학술지(정기간행물)] - 김민철 / 2004 / 기업의 구조조정 성공에 영향을 미치는 요인에 관한 연구 / 대한경영학회지 17 (2) : 815 ~ 832

4. [학위논문] - 金庾奭 / 1999 / 硏究開發費와 人的資源開發費가 企業價値에 미치는 影響 / 석사 / 고려대학교

5. [학술대회논문] - 김정호 / 2001 / 한국 산업의 경쟁력-현상과 과제 / 삼성경제연구소 심포지엄/세미나

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조성표

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