KOSPI 200 지수옵션시장에서 모멘텀 기대의 영향

김무성; 강태훈

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 김무성 강태훈

저널정보: 한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제39권 제2호

발행연도: 2010.6

수록면: 225 - 265 (41page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

이 논문의 연구 히스토리 (6)

2010

KOSPI 200 지수옵션시장에서 모멘텀 기대의 영향

김무성 , 강태훈 한국증권학회지 2010.06 학술저널

2008

KOSPI 200지수 옵션시장에서의 투자심리와 정보효율성 - 날씨변수를 중심으로

김무성 , 강태훈 , 김상현 金融工學硏究 2008.01 학술저널

2007

KOSPI 200 지수옵션의 가격동학에 관한 실증연구

김무성 , 강태훈 대한경영학회지 2007.10 학술저널

2006

내재확률분포의 정보유용성에 관한 실증연구 : KOSPI 200 지수옵션시장을 중심으로

김무성 , 강태훈 대한경영학회지 2006.10 학술저널

KOSPI 200 옵션가격에 내재된 확률분포의 유용성에 관한 실증연구 : 헤징성과를 중심으로

김무성 , 강태훈 한국증권학회지 2006.08 학술저널

2005

내재확률분포의 정보유용성에 관한 실증연구 : KOSPI 200 지수옵션시장을 중심으로

김무성 , 강태훈 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 2005.11 학술대회자료

이 논문의 후속연구가 궁금하신가요?
연관 학술논문 또는 학술발표를 통해 보다 발전된 연구결과를 확인하실 수 있습니다.
이 논문의 연구 히스토리 확인하기

초록· 키워드

오류제보하기

시장불완전성과 헤징이 불가능한 점프나 확률변동성과 같은 추가적인 위험요인으로 인해 옵션은 여분자산이 되지 못하며, 이로 인해 제한된 차익거래 하에서 수요와 공급에 따라 옵션의 가격이 영향을 받는다. 이 경우 기초자산의 기대수익률과 위험에 대한 선호가 옵션의 시장가격에 반영될 수 있는데, 본 연구는 주식 모멘텀의 기대가 KOSPI 200 지수옵션의 시장가격에 영향을 미치는가를 Amin et al.(2004)의 방법론을 이용하여 실증적으로 고찰하였다. 그리고 국내옵션시장은 최근월물 계약에 유동성이 집중되어 있으며, 잔존기간이 짧은 옵션은 상대적으로 변동성스마일의 정도가 심하기 때문에, 내재변동성구조의 기울기와 굴곡에 관한 정보를 구분하여 역사적 수익률이 변동성스마일에 미치는 영향을 보다 엄밀하게 분석하였다. 또한 옵션의 시장가격에 반영되어 있는 가격압력의 원인과 모멘텀에 관한 기대를 형성하는 구체적인 정보유형 그리고 모멘텀 기대의 합리성 여부에 관한 내용을 실증적으로 고찰하였다. 분석결과 기초자산의 역사적 수익률은 옵션의 시장가격 뿐만 아니라, 변동성스마일의 기울기와 굴곡에도 체계적인 영향을 미쳤다. 이는 옵션시장 참가자들이 주식 모멘텀에 대한 직접적인 기대를 의사결정에 반영하였기 때문이며, 향후 변동성에 대한 기대를 헤징수요에 이용하였을 가능성도 존재하였다. 그리고 옵션시장의 참가자들은 역사적 수익률의 크기에 관한 정보보다는 부호에 관한 정보에 근거하여 주식 모멘텀에 관한 기대를 형성하며, 이러한 기대는 대체로 이후 10분 동안은 통계적인 관점에서 어느 정도 합리적인 것으로 파악되었다. 그러나 옵션시장가격은 이러한 기대를 이미 포함하고 있기 때문에, 이를 모멘텀 전략에 적용할 경우 옵션을 이용하기 보다는 기초자산이나 선물을 이용하는 것이 더 나을 것이다.

Prices of the non-redundant securities are then determined both by the supply and demand for these securities as well as limited arbitrage consideration. This paper empirically test whether past underlying market returns that can be proxy of expected returns have an influence on KOSPI 200 index option prices. Especially, because the liquidity of KOSPI 200 options market is concentrated in the nearest expiration contract and the volatility smiles are the strongest for short-term options, there is a need of examining the effect on slope and curvature of volatility smile of market momentum in the concrete. Also, we investigate the type of information which the expectations of market momentum is based on and to see if the investor`s expectations about the market momentum implied in the option market are rational. It is found that not only there are the relation between the option prices and the stock market momentum but also past stock returns exert a systematic influence on implied state price density. And, the effect of price pressure on option price is caused by the momentum of the underlying asset through investors` expectations about future stock returns and their demand for portfolio insurance. However, option prices are not affected by the higher moments of past stock returns. In regard to the type of information which the expectations of market momentum is based on and confidence of the expectations, there is relation between sign series than magnitude series and the momentum effect. Also, although the momentum information implied in option prices is statistically rational during post ten-minutes in terms of the correlation coefficient, the expectations are already reflected in option market price. Therefore, to implement momentum strategies, traders may be better off using the futures contracts or underlying stocks, instead of options, to place bets on further stock-market advances.

#Redundant Asset #KOSPI 200 Index Options #Market Momentum #여분자산 #합리적 기대 #Implied Volatility Smile #KOSPI 200 지수옵션 #모멘텀 #변동성스마일 #Rational Expectation

참고문헌 (64)

참고문헌 신청

1. [학술지(정기간행물)] - 김무성 / 2007 / 내재정보를 이용한 가격동학 특성에 관한 연구 / 선물연구 15 (2) : 55 ~ 84

2. [학술지(정기간행물)] - 김무성 / 2008 / KOSPI 200 지수옵션의 수익률생성과정에 내재된 체계적 위험요인 / 재무관리연구 25 (2) : 69 ~ 101

3. [학술지(정기간행물)] - 김무성 / 2009 / 마팅게일제약의 조건부 내재정보를 이용한 의사결정과 정보효율성 / 선물연구 17 (4) : 1 ~ 42

4. [학술지(정기간행물)] - 김태혁 / 2005 / 국제시장지수의 상대적 시장효율성에 관한 비교연구：Approximate Entropy 방법을 중심으로 / 재무연구 18 (2) : 239 ~ 262

5. [학술지(정기간행물)] - 정종락 / 1992 / 주식가격의 장기종속성과 평균회귀에 관한 실증연구 / 경영학연구 22 (1) : 213 ~ 242

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

김무성

소속기관 한국증권학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 4 이용수 133

강태훈

소속기관 한국증권학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 3 이용수 239

이 논문과 함께 이용한 논문

국내 개별주식 옵션 가격 구조에 대한 체계적 위험의 영향

박윤정 한국증권학회지 2012 .09

최근 본 자료

전체보기

UCI(KEPA) : I410-ECN-0101-2018-032-001238945

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

이 논문의 연구 히스토리 (6)

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (64)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)