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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제45권 제4호
발행연도
2016.9
수록면
837 - 863 (27page)

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본 논문은 2002년 1월부터 2015년 7월 동안 다음 3가지 경우의 포트폴리오 변동성을 최소화하는 최적 달러화 익스포저 수요와 최적 헤지비율을 추정하고, 적정 환헤지 비율을 찾고자했다. 첫째, 국내외 주식시장에 투자하는 경우 총 주식투자 초과 수익률의 변동성을 최소화하기 위한 최적달러화 익스포저 수요를 추정한 결과 적정헤지 비율은 0%로 보는 것이 타당하다. 둘째, 국내외 채권시장에 투자하는 경우 총 채권투자 초과 수익률의 변동성을 최소화하기 위한 달러화에 대한 최적익스포저 수요를 추정한 결과 적정 헤지비율은 80～85% 정도로 보는 것이 바람직하다. 그렇지만 수익률에 대한 환율의 영향이 매우 크다는 해외 채권투자의 특성을 고려할 때 해외 채권투자의 경우 100% 헤지 비율이 바람직한 것으로 판단된다. 셋째, 국내외 주식 및 채권투자를 모두 포괄하는 총 포트폴리오 수익률의 변동성을 최소화 하는 최적 달러 익스포저 수요를 추정한 결과 전체포트폴리오의 변동성을 최소화하기 위한 적정 환헤지 비율은 0%로 보는 것이 적정하다. 그 다음 선택된 적정 헤지비율을 해외채권투자, 해외주식투자 및 전체 포트폴리오에 적용한 후그 변동성을 다른 헤지비율을 적용한 경우와 비교했을 때 적정 헤지비율을 적용한 경우에서 자산수익률의 변동성이 가장 작게 나타난다. 이는 본 연구에서 선택된 적정 헤지비율이 자산 수익률의 변동성 축소 목적을 위해서는 바람직하다는 것을 시사한다. 그렇지만 자산별 해외투자 및 전체포트폴리오의 수익률의 평균은 모두 완전 헤지한 경우에 가장 크게 나타난다. 그 이유는 표본기간동안에 원화가 달러화에 대하여 평균적으로 절상되었기 때문이다.
#평균-분산 최적화 #환헤지 비율 #Currency Hedge Ratio #통화 익스포저 수요 #해외투자 #Overseas Investment #Mean-Variance Optimization #Effect of Currency Hedge #환헤지 효과 #Currency Exposure Demands

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