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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제32권 제4호
발행연도
2017.8
수록면
301 - 327 (27page)

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[연구목적] 2008년 세계금융위기 이후 우리나라 기업들은 저금리시대를 맞이하고 있다. 이러한 상황에서 본 연구는 자본비용과 자본구조 간의 관계를 실증검증 하여, 우리나라 기업들이 최적자본구조에 맞춰 자본조달 결정을 하는지 분석하였다. [연구방법] 실증분석을 위해 본 연구는 2011년부터 2015년까지 기간 동안 한국거래소 유가증권시장에 상장된 제조업을 대상으로 분석하였다. 본 연구는 패널회귀분석을 통해 타인자본비용과 자기자본비용이 자본구조에 영향을 미치는 지 여부와 자본구조와 가중평균자본비용 간의 관계가 어떠한 형태를 이루는지 검증하였다. [연구결과] 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기존의 자본구조에 관한 연구에서 영향을 미치는 것으로 나타난 기업규모, 성장성 및 수익성과 같은 재무변수가 유사한 결과를 나타냈다. 둘째, 자기자본비용은 자본구조에 영향을 미치는 것으로 나타났지만 타인자본비용은 자본구조에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 셋째, 자본구조와 가중평균자본비용 간의 관계는 U자 형태를 이루는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 연구결과 가중평균자본비용이 최소화 되는 일정 수준의 자본구조가 존재하는 것을 확인하였다. 대부분의 기업들은 최적자본구조보다 낮은 수준의 레버리지비율을 가지고 있어, 가중평균자본비용이 최소화되기 위해서는 타인자본 사용을 약간 증가시킬 필요성이 제기된다. 한편 자본비용 계산의 정확성을 제고하기 위해 정교한 계산방법 개발이 필요하며, 자본비용과 자본구조의 관계를 분석하기 위해 적절한 변수사용, 모형개발 등이 필요하므로 향후에 이를 반영한 연구가 필요할 것이다.
#자기자본비용 #Weighted Average Cost of Capital #타인자본비용 #Cost of Debt #Cost of Equity #자본구조 #Capital Structure #가중평균자본비용

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