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저자정보
남현정 (동아대학교) 이유태 (부경대학교) 진건우
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제32권 제3호(통권 제143호)
발행연도
2019.6
수록면
1,289 - 1,311 (23page)
DOI
10.22558/jieb.2019.06.32.3.1289

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본 연구는 기업가치에 영향을 미치는 여러 주요 요인들 가운데 환노출과 관계된 기업들의 통화 파생상품 사용의 영향을 검증한다. 통화 파상상픔은 헤징(hedging) 혹은 투기목적(speculative purposes)을 위하여 사용되어진다. 투기목적으로 사용될 경우, 경영자의 사적이익(self-interest)을 위해 사용되어지기도 한다. 좋은 지배구조를 가지고 있는 기업은 경영자의 투기목적으로 파생상품을 사용하기 보다는 헤징을 목적으로 파생상품을 사용할 유인이 증가한다. 따라서 통화 파생상품 사용에 대한 원인으로 기업수준에서 발생하는 CSR에 관한 가설을 제시한다.
분석을 위하여 유가 증권시장의 2012년부터 2016년까지 최근 5년 동안 중국직접투자기업을 대상으로 1357(기업-년도)개의 관측치를 사용하여 CSR이 기업의 파생상품사용과 기업가치 사이의 관계를 조절할 것인가를 분석하였다. 다국적기업의 위안화파생상품의 사용이 위험관리 수단으로서 본 논문에서는 경영자의 통제수단으로서 CSR 변수를 설정하였으며, CSR이 경영자의 통화파생상품 사용에 대한 투기목적 발생가능성을 낮추고 위험에 대한 헤지 목적을 강화시켜 기업가치 상승에 기여할 수 있을 것으로 제시한다.
이를 검증하기 위하여 패널분석의 고정효과모형(fixed effect model)으로 분석을 실시하였다. 분석결과, 다국적 기업의 통화파생상품 사용이 기업가치에 음(-)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업이 파생상품의 사용이 위험관리를 위한 헤지수단으로서의 목적을 벗어나고 있는 것에 대한 간접적 증거가 되며 투기적 동기가 반영된 것으로 제시할 수 있다. 한편 CSR은 통화파생상품 사용과 기업가치 사이에서 양(+)의 유의한 효과가 있는 것으로 나타났다. 따라서 기업의 CSR은 파생상품 사용에서 발생할 수 있는 부적절한 유인을 줄이고 헤지를 통한 위험관리활동 유인을 높여 대리인 비용을 감소시키고 기업가치를 높이는 것으로 볼 수 있다.
#CSR #통화파생상품 #위안화 파생상품 #환노출 #위험관리 #기업가치 #hedge #risk management #currency derivatives #foreign exchange

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 및 가설설정
Ⅲ. 연구모형 및 조작적 정의
Ⅳ. 실증분석 및 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (72)

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김명인 / 2012 / 국제다각화가 재무분석가의 이익예측활동에 미치는 영향 / 경영학연구 41(4):723~755 dbpia 김병곤 / 2006 / 기업다각화와 잉여현금흐름이 기업가치에 미치는 영향 / 金融工學硏究 5(2):159~183 dbpia 김정교 / 2002 / 한국기업의 통화파생상품 사용과 기업가치 / 대한경영학회지 15(3):11~292 dbpia 김태중 / 2013 / 한국제조기업의 구조화 파생상품 이용 결정요인: 기업지배구조를 중심으로 / 국제경영연구 24(3):1~22 dbpia 권택호 / 2010 / 파생상품 사용이 국내은행의 위험관리와 기업가치에 미치는 영향 / 한국재무학회학술대회 :1~28 google schola

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