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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국세무회계학회 세무회계연구 세무회계연구 제55호
발행연도
2018.1
수록면
77 - 94 (18page)

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현금보유는 대리인비용을 발생시킬 수 있기 때문에 지배주주의 보호막효과와 관련될 수있다. 또한 기업은 성장을 위한 연구개발 활동을 수행하여야 하는데, 대규모 투자자본이 필요하고, 이러한 투자는 정보비대칭성이 높아 자금조달 측면에서 높은 자본비용이 발생된다. 따라서 기업은 투자 목적의 현금을 보유하고자 한다. 특히 본 연구는 기업의 현금보유수준이 아니라 변동성에 초점을 두고 있다. 이것은 특정 기간의 현금보유수준 보다 기간별 현금보유의 변화를 분석하는 것이 기업의 현금보유에 대한 의사결정을 이해하는데 더 큰 시사점을 줄 수 있기 때문이다. 따라서 본 연구는 내부 유보현금에 파생되는 지배주주의 보호막효과와 연구개발의 정보비대칭성 문제는 기업의 현금보유의 변동성을 증대시킬 수 있음을 실증 분석하였다. 본 연구는 현금보유변동과 R&D 투자와 지배주주의 보호막효과의 관련성을검증하기 위해 회귀분석모형을 채택하였다. 특히 본 연구는 선행 연구에서 현금보유수준(leve)변수를 채택하였지만, 현금과 연구개발 관계에서 발생되는 내생성 문제 즉, 현금수준이 높은 기업이 연구개발투자도 함께 자연스럽게 증가할 가능성인 내생성 문제를 통제하기위해 현금보유변동(Change)변수를 사용하였다. 분석결과는 핵심관심 변수인 R&D 투자는통계적 유의수준 1%에서 현금보유변동( ) 변수와 양(＋)의 관련성을 갖고 있지만, 산업초과 현금보유변동( ) 변수와는 통계적인 유의성이 존재하지 않았다. 이는 R&D 투자가 큰 기업일수록 현금보유변동성에 유의한 영향요인으로 작용하지만, 산업평균을 초과하는 현금보유변동성의 결정요인으로 작용하지 않음을 시사한다. 또 다른 핵심변수인 지배주주의 보호막효과 변수는 현금보유변동과 산업초과 현금보유변동 변수와 통계적 유의수준에서 종속변수와 양(＋)의 관련성을 보여주었다. 이는 지배주주의 보호막효과가 현금보유변동을 증대시키는 요인으로 작용할 수 있음을 의미하고, 산업초과 현금보유변동에서 지배주주의 보호막효과가 높을수록 기업의 산업초과 현금보유변동에 영향을 줄 수 있음을 시사한다.
#the change of cash holdings #R& #amp #D #Ultimate Stockholder #Opportunity of Incentives

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