Determinants of Dividend Payouts: The Relative Contribution of Dividend Predictors in KOSPI and KOSDAQ Firms

김인중

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김인중 (홍익대학교)

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제23권 제3호

발행연도: 2021.1

수록면: 1,007 - 1,020 (14page)

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We decompose the traditional dividend model of Fama and French to investigate the relative contribution of major dividend predictors and the evolution of the model’s explanatory power over the economic crisis periods using KOSPI and KOSDAQ sampled firms. The relative weight analysis suggests that the predictive power of the traditional dividend model mainly comes from the earnings related firm characteristics, such as profitability and firm lifecycle, while the simple firm size, investment opportunity or risks can only play the supplementary role. The rank and the magnitude of this relative contribution remain very stable over time and the model as a whole explain both KOSPI and KOSDAQ firms’ dividend behaviors fairly well during the noncrisis period. However, the model’s dividend predictors all lose explanatory power during the crisis period. Particularly, KOSDAQ firms are more severely damaged by macroeconomic shocks and the changes in their firm characteristics can no longer explain majority of the variations in their dividend policy. Rather, the credit rating information that could only marginally contribute to the model accuracy, now emerges as a top tier influencer during the crisis period. Therefore, caution should be taken because the naive universal application of the model may bear noisy results.

#dividend #firm characteristic #relative weight #KOSPI #KOSDAQ

참고문헌 (18)

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Malcolm Baker / 2004 / Appearing and disappearing dividends: The link to catering incentives / Journal of Financial Economics 73(2):271~288

H DEANGELO / 2006 / Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory☆ / Journal of Financial Economics 81(2):227~254

Todd E. Elder / 2010 / Unexplained gaps and Oaxaca–Blinder decompositions / Labour Economics 17(1):284~290

Eugene F Fama / 2001 / Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? / Journal of Financial Economics 60(1):3~43

Gerard Hoberg / 2009 / Disappearing Dividends, Catering, and Risk / Review of Financial Studies 22(1):79~116

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