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본 연구는 한국개발연구원이 발표한 대규모기업집단 소유구조 자료를 이용하여, 의결권승수로 측정한 대규모기업집단 지배주주의 지배-소유 괴리도와 소속기업의 기업가치 및 경영성과 간의 관계를 살펴 보았다. 연구 결과, 장부가치대비 시장가치로 측정한 상장·등록기업들의 기업가치는 지배주주의 의결권승수와 음의 상관관계를 보이지 않았다. 의결권승수는 기업가치에 영향을 미치는 기업규모, 자본구조, 기업연령 등을 통제한 회귀분석에서도 기업가치와 통계적으로 유의한 상관관계를 보이지 않았다. 의결권승수의 내생성을 통제하기 위하여, 의결권승수 측정 3년 후의 기업가치를 사용한 회귀분석의 결과에서도 괴리도와 기업가치 간의 상관관계를 발견할 수 없었으며 소유지배구조와 기업가치를 동시에 결정짓는 Two-stage least squares 모델을 사용해도 같은 결과를 얻었다. 비공개기업까지 포함한 분석에서는 경상이익, EBITDA 등으로 측정한 경영성과와 의결권승수의 관계를 살펴 보았다. 경영성과 역시 의결권승수와 통계적으로 유의한 상관관계를 보이지 않았으며, 회귀분석결과도 기업가치를 분석한 결과와 다르지 않았다. 본 연구의 결과는 의결권승수가 높은 기업의 기업가치 및 경영성과가 낮을 것이라는 지배주주의 소액주주착취 가설을 지지하지 않는다.
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