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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
박영석 (서강대학교) 안일찬 (한국거래소)
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제52권 제2호
발행연도
2023.4
수록면
213 - 237 (25page)

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2019년 4월 29일 한국거래소 유가증권시장은 20여 년 만에 시가 단일가매매시간을 1시간(08:00～09:00+)에서 30분(08:30～09:00+)으로 단축하였다. 이 논문은 바로 이 제도 변경이 유가증권시장의 가격발견을 개선하는 데 유용했는지를 분석 규명한다. 사건 전후 각각 50 거래일 예상체결가격을 사용해 “불편회귀분석”으로 가격발견 효과를, “가중가격공헌도”(WPC)로 가격발견 속도를 비교 분석하였다. 그 결과 첫째, 사건 이후 시가 단일가매매 가격발견 효과가 사건 이전 후반 30분과 최소한 같아, 단축 조치는 시장 운영 효율성 개선에 ‘일정 수준’ 유용하였다. 둘째, 사건 이후 WPC 역J자 패턴 기울기는 훨씬 더 가팔랐다. 초반부 가격발견 속도는 엄청나게 향상됐지만, 너무 지나쳐 개장까지 5분여간 급히 조정되어야 했다. 셋째, 유동성 수준별 분석 결과, 대부분은 시장 전체 분석과 비슷하나, 유동성이 제일 낮은 그룹(Q1)의 가격발견 효과와 속도에는 덜 효과적이었다.
#Market Microstructure #Opening Call Auction #Regulation Change of Time Reduction #Price Discovery #Weighted Price Contribution #시장미시구조 #시가 단일가매매 #시간단축 제도변경 #가격발견 #가중평균가격공헌도

목차

Abstract
요약
1. 서론
2. 문헌 연구
3. KRX 시가단일가매매 개요
4. 표본과 분석 방법
5. 실증분석 결과
6. 결론
References

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