혁신, 기업수명주기 개선과 기업가치의 관련성

원자연; 유상열

doi:10.17287/kmr.2020.49.3.599

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자료유형: 학술저널

저자정보: 원자연 (고려대학교) 유상열 (건국대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제49권 제3호

발행연도: 2020.6

수록면: 599 - 625 (27page)

DOI: 10.17287/kmr.2020.49.3.599

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본 연구는 혁신, 기업수명주기 개선과 기업가치의 상호 관련성을 구조적으로 분석하기 위해 수행되었다. 구체적으로 혁신이 기업수명주기를 지속가능한 방향으로 연장시키는 요인인지를 검정하고, 혁신과 기업가치의 관련성에 기업수명주기 개선이 조절효과 및 매개효과를 갖는지 실증분석 한다. 2003년부터 2017년까지 국내 유가증권시장에 상장된 제조기업을 대상으로 연구를 수행했으며, 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 혁신을 모수적 방법과 비모수적 방법으로 측정하여 기업수명주기 개선과의 관련성을 검정한 결과, 혁신은 기업수명주기 개선에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 수명주기가 개선된 기업은 그렇지 않은 기업보다 혁신의 가치관련성이 높게 나타나 기업수명주기 개선이 혁신의 가치관련성에 조절효과가 있음을 확인하였다. 셋째, 혁신은 기업수명주기 개선을 매개로 하여 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 본 연구는 기업수명주기 개선이 혁신의 가치관련성에 조절효과 및 매개효과를 갖는다는 실증적 증거를 제시하고, 기업수명주기 개선을 기업가치 평가에 활용할 수 있는 근거를 제시하였다는 공헌점이 있다.

The purpose of this study is to investigate the relationship among innovation, firm life-cycle extension and firm value in a structured way. We define the innovation as an improvement in productivity. This study classifies firms’ life-cycle into three stages (Growth, Maturity and Decline), and considers the life-cycle as extended when it moves from Decline to Growth or Maturity, shifts from Maturity to Growth, or maintains Growth for consecutive two years. The firm value is measured as the rate of return for stocks. We test whether the innovation is a major factor that extends firms’ life-cycle, and empirically analyze whether firms’ life-cycle extension has a moderation or mediation effect on the value relevance of the innovation. Our sample consists of manufacturing firms listed on the Korea Exchange from 2003 to 2017.
The empirical results are summarized as follows. First, the innovation of a firm had a positive effect on the value of the firm. Second, we examined the relationship between innovation and firm life-cycle extension by measuring the innovation with parametric and non-parametric methods, and found that the measures of innovation had positive effects on firm life-cycle extension. Third, the value relevance of innovation was higher in firms with extended life-cycle, indicating that the firm life-cycle extension had a moderation effect on the relationship between innovation and firm value. Fourth, we found that the innovation had a positive effect on the firm value through the life-cycle extension, signifying that the improvement of firm life- cycle had a mediation effect on the value relevance of the innovation.
This study presents empirical evidence that firm life-cycle extension has moderation and mediation effects on the value relevance of innovation. It implies that the innovation and life-cycle extension of a firm can be considered as a key factor in determining the value of the firm.

#혁신 #기업수명주기 개선 #기업가치 #조절효과 #매개효과 #innovation #firm life-cycle extension #firm value #moderation effect #mediation effect

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김경묵 / 2003 / 기업 지배구조와 혁신 : 소유구조가 연구개발(R&D) 투자에 미치는 영향 / 경영학연구 32(6):1799~1832

김석진 / 2009 / 혁신이 부도위험에 미치는 영향 / 경영학연구 38(3):773~797

라채원 / 2012 / 기업의 투자의사결정이 기업가치에 미치는 영향 / 회계저널 21(5):31~64

문창호 / 2013 / 기술혁신지향성: 개념화, 측정 및 성과와의 관계 / 기술혁신연구 21(2):255~284

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