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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
엄철준 (부산대학교)
저널정보
보험연구원 보험금융연구 보험금융연구 제31권 제3호
발행연도
2020.1
수록면
171 - 210 (40page)

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본 연구는 상관행렬 추정방법을 이용한 최적 포트폴리오의 개선 여부를 조사하였다. 제안하는 상관행렬은 표본상관행렬에 포함된 시장요인의 속성을 제거한 상관행렬(비시장상관행렬)이다. 비교대상은 표본상관행렬과 함께 기존연구에서 개선효과를 갖는 상관행렬들(일정상관행렬, 시장요인 상관행렬, 3요인 상관행렬, shrinkage 상관행렬)로부터의 최적 포트폴리오, 그리고 동일가중 및 가치가중 포트폴리오이다. 검증결과에 의하면, 표본상관행렬을 이용한 최적 포트폴리오는 이론적으로 기대하는 잘 분산 투자된 포트폴리오를 구성하지 못한다. 비시장상관행렬을 이용한 최적 포트폴리오는 다른 상관행렬과 비교하여 보다 잘 분산 투자된 포트폴리오를 구성하고, 이를 통해 낮은 위험과 높은 투자성과를 달성한다. 더욱이 입력변수(기대수익, 표준편차) 예측오류에 대하여, 비시장상관행렬로부터의 최적 포트폴리오는 다른 상관행렬에 비교하여 현저히 작은 민감도를 보인다. 또한, 실증분석의 변경에 따른 강건성 검증에서도 동일한 증거를 보였다.
#최적화함수 #최적 포트폴리오 #상관행렬 #확실성 조건 #불확실성조건 #민감도분석

목차

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김인수 / 2008 / 우리나라 주식시장에서의 주식프리미엄 퍼즐에 관한 연구 / 재무연구 21(1):1~32 dbpia 엄철준 / 2012 / 시장상황을 고려한 기대 주식수익률의 횡단면에 관한 재조사 / 재무연구 25(4):599~639 google schola Best, M. / 1991 / On the Sensitivity of the Mean-Variance Efficient Portfolio to Changes in Asset Means : Son Analytical and Computational Results / Review of Financial Studies 4(2):315~342 google schola Brinson, G. / 1986 / Determinants of portfolio Performance / Financial Analysts Journal 42(4):133~138 google schola Brinson, G. / 1991 / Determinants of portfolio Performance Ⅱ : An Update / Financial Analysts Journal 47(3):40~48 google schola

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