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학술저널
저자정보
하정복 (평택대학교) 최완수 (평택대학교)
저널정보
한국인문사회과학회 현상과인식 현상과인식 2017 봄/여름호 제41권 1/2호(통권 제131호)
발행연도
2017.5
수록면
108 - 137 (34page)

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본 연구에서는 대미달러 원화환율의 불확실성이 한국 주식시장에 미치는 효과와 주가의 불확실성이 환율에 미치는 효과를 검정하였다. 이변량 GARCH-in-mean VAR모형을 통해 추정한 결과 환율 불확실성과 주가 불확실성 모두 상대 변수의 수익률 방정식에 정의 유의적인 영향을 미치고 있었다. 또한 충격반응함수를 통해 살펴 본 결과 정(부)의 환율충격은 주가를 상승(하락)시키지만 충격반응의 규모나 지속성 및 주가수익률 방정식에 환율의 변동성 항을 추가한 경우와 그렇지 않은 경우에 유의미한 차이를 발견하지 못했다. 반면, 주가의 충격이 환율에 미치는 경우 충격의 부호에 따라 충격반응의 절대적 규모와 지속성에 비대칭성을 나타내고 있다. 즉, 동일한 크기의 정의 주가충격보다는 부의 주가충격이 환율변화율에 미치는 영향력이 더 크고 충격의 지속성도 높음을 확인하였다. 종합하면 대미달러 원화환율과 주식시장 간의 상호 영향력을 비교 분석하였을 때 원-달러 환율이 주식시장에 미치는 영향은 즉각적이고 대칭적으로 나타나는데 비해 주식시장이 원-달러 환율에 미치는 영향은 다소 점진적이면서 비대칭적으로 영향을 미친다. 이를 외국인 투자자금의 유출입 동향과 연계하여 판단하여 볼 때 외국인 투자자들은 환율상승으로 인한 중장기적인 수출개선을 통한 주가상승을 노리기보다는 단기적인 환차익에 중점을 두고 있음을 의미하는데 이는 소위 한국 주식시장의 '윔블던 효과'의 주된 수단이 주식 자체의 가치상승 요인보다는 단기적인 원-달러 환율변동에 주로 의존하고 있음을 시사한다.
#환율과 주가 #구조적 VAR-GARCH-in-mean모형 #비대칭 충격반응 #윙블던 효과 #foreign exchange rate and stock price #structural VAR-GARCH-in-mean model #asymmetric impulse response #Wimbledon effect

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 문헌연구
Ⅲ. 방법론
Ⅳ. 실증 분석
Ⅴ. 결론
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