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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제17권 제1호
발행연도
2018.1
수록면
57 - 77 (21page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2018

특수관계자간 거래와 지배주주지분율이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구
이상규 경영학과 2018.01 학위논문
특수관계자간 거래와 지배주주의 터널링
이상규 ,  김동욱 ,  김병곤 金融工學硏究 2018.01 학술저널

초록· 키워드

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본 연구는 한국기업의 특수관계자간 거래를 이해상충의 가설에 근거하여 지배주주의 터널링 가능성을 검증하였다. 이를 위해 특수관계자간 거래유형을 장기공급계약, 자산 및 영업 양수도, 대여금, 지분출자, 신용공여 등 다섯 가지로 설정하고 분석하였다. 그리고 지배주주지분율 및 소유지배괴리도, 특수관계자간 거래, 기업가치의 관계를 분석함으로써 지배주주의 터널링 여부를 판단하였다. 지배주주지분율 및 소유지배괴리도, 특수관계자간 거래, 기업가치의 관계를 분석하기 위해서는 특수관계자간 거래방정식과 기업가치방정식으로 구성된 연립방정식을 설정하고 패널자료를 이용한 2단계 최소자승법을 사용하였다. 표본기간은 2004년부터 2015년까지이다. 표본기업으로는 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업 중에서 관계사가 있는 총 6,831개 연도-기업자료를 사용하였다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 지배주주의 지분율이 낮으면 장기공급계약 형태의 특수관계자간 거래가 증가하고, 이러한 장기공급계약은 기업가치를 감소시키는 것으로 나타났다. 즉 지배주주가 장기공급계약이라는 형태의 특수관계자간 거래를 통해 터널링을 한다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 자산 및 영업양수도, 대여금, 신용공여 등의 특수관계자간 거래 형태를 분석한 결과에서는 이들 수단을 활용하여 지배주주가 터널링을 한다는 증거는 발견되지 않았다. 다만 특수관계자에 대한 대여금이나 신용공여가 증가하면 기업가치가 감소한다는 것을 확인하였다. 셋째, 지배주주의 지분율이 높을수록, 소유지배괴리도가 작을수록 출자금 형태의 특수관계자간 거래는 증가하고, 이는 기업가치를 증가시키는 것으로 분석되었다. 출자금 형태의 특수관계자간 거래는 지배주주의 터널링 목적 보다는 기업의 효율성을 증진시키기 위해 이루어지는 것으로 이해되었다.
#Related Party Transactions #Controlling Shareholder #Tunneling #Agency Problem #Governance Structure

목차

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참고문헌 (26)

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김동욱 / 2014 / 한국 가족기업 지배주주의 소유·지배권과 기업가치: 터널링과 프로핑 영향분석 / 金融工學硏究 13(4):143~173 google schola 김동욱 / 2016 / 지배주주의 지분율 변동과 재무적 터널링 / 金融工學硏究 15(4):83~103 dbpia 김호중 / 2015 / 특수관계자 채권·채무의 기업가치 관련성에 관한 연구 / 대한경영학회지 28(3):923~938 dbpia Bae, K. / 2002 / Tunneling or Value Added? Evidence from Mergers by Korean Business Groups / Journal of Finance 57(6):2695~2740 google schola Baek, J. S. / 2006 / Business Groups and Tunneling:Evidence from Private Securities Offerings by Korean Cheobols / Journal of Finance 61(5):2415~2449 google schola

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